汇通财经APP讯——9月就业形势报告的48天延迟发布使得周四（11月20日）的就业数据显得过时逸富盈策略，但强化了过去七周发布的私营部门数据的份量，这些数据显示劳动力市场状况持续疲软。
9月非农就业人数增加11.9万，超出共识预期的5万增幅。然而，前两个月的净修正值再次为负（-3.3万），且这提醒人们，9月份最初报告的强劲势头可能在几个月后显得并不那么稳固。
就业增长的三月平均速度从报告公布前的2.9万提高至6.2万，但这仍标志着较今年上半年8.3万的月均增速有所放缓，也低于2024年记录的16.8万平均水平。
行业收益面略有扩大，就业净增长行业的扩散指数五个月来首次升至50以上，尽管如此逸富盈策略，医疗保健和社会援助以及休闲和酒店业仍是招聘的主力军，9月份分别增加了5.7万人和4.7万人。
图表政府总就业人数反弹了2.2万，但增长来自州和地方层面；联邦就业人数因持续的招聘冻结再降3K。预计10月的机构调查数据将显示联邦就业人数受到更严重的冲击，该数据定于12月16日星期二与11月就业形势报告一同发布。届时参与联邦（计划）的工人数据将纳入统计。政府的延迟辞职计划将从政府工资单中移除， 导致联邦就业人数减少约12.5万。
9月非农就业报告也有助于填补劳动力市场收入的全貌。平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.8%——足以超过过去12个月3.0%的消费者价格通胀涨幅。考虑到9月的就业增长速度和稳定的周工时，劳动力市场总收入仍保持着约5.0%的增速
尽管过去七周替代数据提供了大量关于劳动力需求的读数逸富盈策略，但对劳动力供给以及就业市场整体平衡的观察仍较为有限。9月失业率变动最高可达4.4%，勉强避免触及4.5%的关口（4.44%，未四舍五入）。劳动力供应状况有所改善之际失业率上升，劳动参与率微升至62.4%。
但该数据仍低于4月时62.6%的水平。尽管9月家庭调查显示的就业人数增加25.1万，但失业人口规模也持续扩大（+21.9万）。关于就业增长速度的争论一直不绝于耳需要保持劳动力市场的平衡，但9月份失业率的进一步上升表明，最近的速度至少有点跟不上。
因政府停摆而推迟的数据仍在陆续更新发布时间，但就目前情况来看，周四的报告很可能是美联储公开市场委员会在12月9-10日会议前最后一次影响市场的关键数据。
鉴于就业市场持续疲软、除关税外通胀压力消退以及全年龄层普遍倾向宽松政策，市场认为公开市场委员会将在本次会议上再次降息25个基点概率有所上升，至约40%。
鉴于就业增长依然疲软、失业率接近4.5%且政策利率设定仍具限制性，再度降息25个基点似乎是有必要的。
尽管如此，美联储的实际行动仍是独立议题。周四报告为鹰派提供足够论据来坚持其12月不降息的立场——克利夫兰联储主席贝丝·哈马姆克在数据公布后随即公开主张12月应维持利率。
然而市场推测，鸽派理事会对失业率持续突破长期中性预期的走势将感到不安，12月会议可能将出现“鹰派式降息”。但显然这是势均力角的较量，考虑到美联储近期的表态，若最终未降息也不会感到意外。
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责任编辑：郭建 逸富盈策略
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